一、玉米现货情况    

　　刚刚过去的一周，作为四月份的第一周，玉米现货延续前期趋势，继续震荡运行，价格稳中偏弱，不同地区有所分化。上月，北方主产区迎来玉米集中上量阶段，基层售卖积极性大幅提高，售粮速度进一步加快，余粮进一步减少；市场消息较多，价格震荡运行。进入四月份后，随着东北政策性收购的持续进行，基层粮源所剩无几，价格稳中偏强，小幅上涨；反观华北地区，由于余粮较多，需求不强，虽然中储粮开始发力，但玉米供应还是有一定压力，因此价格小幅回落。不过整体看，四月份上量压力远不及三月份，玉米供应将进入青黄不接阶段，未来供应压力大减，供应偏向紧张，同时粮权逐步发生转移，因此价格存在企稳反弹可能性。

　　随着时间推移，售粮速度进一步加快，东北地区余粮减少，地趴粮销售基本结束，潮粮接近收尾。虽然当地烘干塔和贸易商收购热情减弱；加上价格倒挂现象明显，造成外运较难，使得粮源多在本地流通消化。但是四月伊始，吉林直属库就开收玉米，使得市场认为东北三批增储基本得到落地；加上自然干逐步成为市场主流，同时多地公布种粮补贴政策，对市场信心有所提振，因此玉米价格稳中偏强，小幅提升。港口方面，近期到港量和下海量基本稳定，期货小幅反弹，容重720，水份15，主流收购价格2350-2360元/吨。关注未来政策性变化！4月份东北玉米价格会涨？

　　和东北产区不同的是，华北地区余粮较多，当地处于集中上量阶段。虽然中储粮开始发力，收购增加，多家直属库开收，但是收购价下调；而且下游需求有限，多数饲料厂未敞开收购，采购节奏放缓，和深加工企业维持刚需采购，滚动刚性补库为主，根据到车上量情况，调整价格，因此企业收购价格偏弱运行，小幅回落。由于清明小长假，当地到车变化比较大；周四减少482台，减少至552台；周五继续下降至329台，多家企业开始涨价；但是随着周末到车辆的快速增加，价格开启回落。周六先是增加至950台，周日已经达到1216台，从中可以明显看出，华北地区供应压力还是偏大。关注未来玉米上量和价格情况！

　　我们知道近期玉米价格多空博弈现象明显增加，北港库存提升，需求较弱，区域价格倒挂，华北地区仍面临较强的上市压力，但是玉米市场余粮逐步减少，下方面临支撑较强。而且粮权已经逐步发生转移，未来更多是贸易商和深加工等需求方的博弈。进入四月份以后，东北三批收储实施，华北多家直属库发布收购通知；加上需求的持续消耗，饲料中玉米使用比例为40%以上，深加工开机率也处于高位，玉米是否会再次出现"青黄不接"？并且进口政策收紧，替代品优势减弱，上半年向好局面是否改变？未来价格存在一定的不确定性，但是难以大幅下跌，能否再度开启反弹大幕，值得大家深思！

　　二、期货行情回顾

　　上周美玉米连续合约开盘价441.75美分/蒲式耳，盘中最高442美分/蒲式耳，最低424.5美分/蒲式耳，收盘于433.75美分/蒲式耳，跌幅1.92%。

　　上周玉米2405合约开盘价2410元/吨，盘中最高2443元/吨，最低2407元/吨，收盘于2428元/吨，上涨13元，涨幅0.54%。由于清明假期原因，只有三个交易日，但是当周为连续第二周上涨。

　　三、中国玉米进口来源国相关情况

　　我们知道玉米进口数量也是影响国内价格的重要因素之一，近几年来为满足国内需要，中国进口数量大幅增加，连续四年超过720万吨进口配额。虽然去年国内玉米丰产，但玉米进口数量仍呈现爆发式增长，全年一共进口玉米2713万吨，仅次于2021年创下的2835万吨的历史记录。而且从23年开始，进口来源地更加多元化，不过主要来自巴西、美国和乌克兰等国。

　　根据海关总署公布的数据显示，中国1—2月玉米进口量共计619万吨，同比增加16.2%，去年同期为533万吨；也是近几年同期最高水平。不过虽然1月份数据再创新高，但是2月份进口数量为260万吨，同环比都是减少的。

　　近期为了避免国外玉米冲击国内市场，有关部门要求贸易商和加工商将入境量控制在低于去年的水平。此外还加强了对货物的检查，并收紧了对加工商的要求。因为贸易商通过将海外玉米运送到保税区，与其他原料混合并加工成动物饲料后，再以较低关税进口。

　　先看下曾经最大的进口来源国之一的乌克兰相关情况。乌克兰农业部称，截至4月5日，即2023/24年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为3603万吨，比上年同期的3845万吨减少6.3%。其中出口玉米1953万吨，低于去年同期的2268万吨。4月1—5日，出口了77万吨玉米；而且3月份，乌克兰出口277万吨玉米。

　　再看下进口玉米来源国之一的巴西情况。巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至3月31日，2023/24年度首季玉米收获进度为46.4%；二季玉米播种完成98.7%，其中马托格罗播种工作已经结束。数据显示，截至2024年3月27日，巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为50.04美元/吨，比一周前下跌3.55美元；巴西北部沿海到中国的运费为30.62美元/吨，下跌2.58美元。巴西外贸秘书处(Secex)的统计数据显示，巴西3月玉米出口量为431，307吨，2023年3月出口量为1，335，257吨。

　　在未来几天，即将发布的美国USDA月度供需报告中，分析师们预计巴西和阿根廷的玉米产量将下调。巴西玉米产量可能调低到1.2175亿吨，低于3月份预测的1.24亿吨，预测范围从1.18到1.242亿吨不等。

　　四、美国玉米相关情况

　　由于墨西哥需求减弱，使得当周美国出口净销售数据止升回落，小幅下降，不过仍符合市场预期。

　　美国农业部出口销售报告显示，截至3月28日当周，美国2023/24年度玉米出口销售净增94.8万吨，较之前一周减少21%，前期数值为120.65万吨。　　

　　其中当周向中国出口销售7.04万吨，前一周向中国销售仅为9000吨。去年同期(3月30日当周)向中国销售58.61万吨。

　　美国出口装船数据再度回升。当周，美国玉米出口装船为164.14万吨，较前一周小幅增加33%，上期数值为123.41万吨。其中，当周向中国大陆出口装运6.94万吨。

　　截至3月28日，2023/24年度美国对中国(大陆地区)玉米出口装船量为183万吨，去年同期为501万吨。

　　2023/24年度迄今美国对华玉米销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为199万吨。

　　五、行情回顾与未来分析

　　春节以后的玉米市场行情，无论是期货还是现货，都较节前小幅提升。节后，东北增储政策性提振，有效提高市场看涨情绪，使得玉米迎来久违的上涨局面，产区价格更是普遍较节前上涨100—150元。不过从3月中下旬开始，随着玉米上量的增加，需求采购积极性较弱，玉米市场利空消息云集，使得价格开始出现回落。整体看，三月份玉米价格，高开低走，震荡运行，略微回落。进入四月份，玉米市场再度迎来诸多利好消息。吉林直属库继续收购，华北中储粮发力；保税区玉米进口政策收紧，糙米出库延期等，使得玉米价格再度走强。

　　期货方面，从一月份触底以来，小幅反弹上涨。以主力合约为例，1月22日最低2317元，最高反弹至2月26日的2479元，随后震荡下行，上月末跌至2381元，然后再度反弹上涨。

　　刚刚过去的一周，虽然只有三个交易日，但是玉米2405合约继续反弹。周一周二延续上周五的上涨趋势，成功实现四连涨。周三震荡运行，当日最高2443，最低2425，收盘于2828，较周二收盘价略微下跌，但是结算价比周二提高。

　　未来玉米市场如何运行？

　　首先供应方面，龙年以后的增储行为使得玉米供需关系提前发生了变化。政策性收购持续进行，吉林直属库的开收，使得三批增储得到落实，近期东北地区日收购数量为90万吨以上，因此东北地区玉米收购总量已经超过9000万吨。加上基层售粮进度已经超过80%，不过仍偏慢于去年同期水平，因此所剩余粮不多，并且已经基本转移到贸易商手中，未来供应逐步趋紧。

　　新季玉米以来，大家普遍不看好玉米需求；而且饲料厂和深加工采购积极性持续低迷，仍以刚需采购，随用随买为主；近期饲料企业库存也处于低位。最能说明的是，生猪存栏数量在减少，最新数据显示，2024年2月末能繁母猪存栏4042万头，月度环比减0.6%，同比减6.9%。但是我们需要注意到，深加工开机率处于高位，下游淀粉利润较好，远高于近两年同期，接近70%；生猪养殖利润转好，处于23年以来较高水平，饲料需求有望增加。那么未来饲料企业玉米库存有无增加的可能性？根据数据显示，现在饲料中玉米原料使用比例为41.1%，处于较高水平。是否说明玉米需求没有想象中的弱？继续关注未来饲料厂和深加工采购变化！

　　而且随着需求的变化，供应的逐步减少，未来是否需要其他替代补充？我们知道是小麦、稻谷和进口是最佳的替代品。近期定向稻谷再度传来可以延期的消息，而且保税区限制进口，利空因素是否减弱？

　　玉米进口方面，虽然前两月到港较往年明显增加，但是可以明显看出2月份进口到港大幅锐减。从已有数据看，今年采购美玉米仅为23.45万吨，较去年同期的437万吨，大幅锐减；去年11月份以来，美对华出口装运为111万吨，也远低于去年同期310万吨。按照巴西有关数据，3月玉米出口数量，仅为去年同期的三分之一左右。虽然春节后采购乌克兰玉米，但是数量不多；乌克兰玉米出口也低于去年水平。根据数据测算，今年上半年玉米进口数量，预计较去年同期减少四百多万吨。通过以上数据，您认为玉米进口压力如何？而且近期保税区也收紧政策，上半年不及去年同期，已成事实！

　　玉米期货方面，过去一周，盘面延续反弹趋势，继续小涨。从技术方面看，周线压力虽然比较强，处于均线下方，但是下方支撑较强；日线上，MACD已经形成金叉，站稳二十和四十均线，五日均线上穿二十均线，短期反弹力度提升。而且农产品三月份大幅反弹，玉米价格处于低位，未来有补涨的可能性。不过玉米主力合约处于主力转换之际，多空主力持仓较为焦灼，再次面临方向抉择。

　　虽然近期市场焦灼，博弈增加，多空大战现象明显，市场情绪较前期有所减弱，市场消息满天飞；但是对于玉米后市，笔者还是比较看好。认为随着余粮的进一步减少，利好消息不断增多，渠道库存偏低情况下，上半年难以再大幅下跌，存在较强支撑，未来反弹上涨概率比较大！未来将进入天气炒作和资金情绪热潮中，您认同否？您如何判断未来玉米价格走势？

　　六、本周观点

　　综上所述，笔者认为，玉米合约面临较强支撑，继续震荡上行概率比较大，多单继续持有，关注上方压力情况！